Granos: el conflicto en Medio Oriente impulsa Chicago pero no logra levantar los precios locales

Mar 17, 2026 Campo Diario Agricultura 0

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El inicio de las operaciones militares de combate de Estados Unidos en Irán volvió a colocar al conflicto en Medio Oriente en el centro de la escena internacional y reconfiguró, al menos en el corto plazo, el comportamiento de los mercados globales. Mientras los fondos de inversión intensificaron sus compras de commodities en Chicago y empujaron al alza las cotizaciones internacionales, el mercado local argentino mostró una dinámica muy distinta: la fuerte presión de oferta derivada del avance de la cosecha llevó al maíz a registrar precios mínimos en ocho años.

El foco de los analistas financieros y de mercado se concentra especialmente en el Estrecho de Ormuz, un punto estratégico para el comercio global de energía y fertilizantes cuya eventual interrupción podría amplificar los efectos económicos del conflicto.

Un informe elaborado por los analistas Franco Pennino, Matías Contardi y Emilce Terré de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) advierte que la atención del mercado está puesta en la importancia logística y energética de esa vía marítima. “El foco de los análisis financieros y de mercado, más allá de las estrategias militares y la eventual duración del conflicto, está puesto en el Estrecho de Ormuz”, explican.

El documento detalla que este corredor marítimo conecta el Golfo Pérsico con el Golfo de Omán y el Mar Arábigo —puerta de entrada al océano Índico— y constituye la principal salida para las exportaciones energéticas de Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Irak y Qatar. “Desde la región fluye aproximadamente el 25% del comercio marítimo de petróleo y el 20% del gas natural licuado”, señalan los analistas. Este último insumo es clave para el agro, ya que es fundamental en la producción de fertilizantes nitrogenados como la urea.

Además, el Estrecho de Ormuz cumple un rol determinante en el comercio mundial de fertilizantes. Según el informe, “el Estrecho es la llave de paso de un tercio del comercio internacional de fertilizantes”, lo que explica la preocupación que comenzó a trasladarse a los mercados agrícolas.

Fondos especulativos
Aunque el estallido del conflicto generó titulares en todo el mundo, los mercados financieros no fueron completamente sorprendidos. En las semanas previas ya se observaba un aumento de la exposición a commodities y a activos considerados relativamente seguros frente a escenarios de incertidumbre global.

Ese movimiento se reflejó con claridad en el mercado de futuros de Chicago, donde los fondos especulativos modificaron de forma drástica su posicionamiento. “Hace seis semanas la posición de los fondos especulativos en Chicago era profundamente bajista”, señala el informe de la BCR. En ese momento, los inversores estaban vendidos en granos y derivados por un total de 245.400 contratos entre futuros y opciones. El posicionamiento negativo se concentraba particularmente en los cereales. “Los fondos estaban vendidos en 81.000 contratos de maíz y 110.000 de trigo”, detallaron los analistas.

Sin embargo, ese panorama cambió de manera radical en apenas un mes. Con datos actualizados a la última semana, los fondos pasaron a registrar una posición neta comprada de 295.045 contratos. Esto implica que, en apenas treinta días hábiles, las carteras de inversión sumaron alrededor de 540.000 contratos de commodities agrícolas en Chicago.

Este cambio de estrategia de los grandes inversores fue determinante para sostener los precios internacionales. “La presión compradora traccionó las cotizaciones y convalidó niveles de precios más altos para productos que, fuera del escenario del conflicto armado, no tienen demasiados fundamentos alcistas”, subraya el informe.

La soja concentra el interés
Dentro del complejo agrícola, la soja fue el producto que más captó la atención de los inversores. El informe de la Bolsa de Comercio de Rosario destaca que tanto el poroto como el aceite recibieron un fuerte impulso, apoyado tanto en factores propios del mercado como en la creciente demanda de commodities vinculados a la energía.

“El poroto y el aceite tuvieron tracción gracias a fundamentals propios que se apalancaron con la presión compradora de commodities en general y por la relación del aceite como commodity energético”, señalan los analistas.

De hecho, el aumento de exposición de los fondos en soja y derivados explicó cerca del 67% de la variación total de las carteras. La magnitud del movimiento resulta significativa: equivale a comprar aproximadamente 48 millones de toneladas de soja en el mercado de futuros en apenas seis semanas, un volumen similar al que se espera producir en Argentina durante toda la campaña actual.

Los cereales también cambian de tendencia
En el caso de los cereales, la dinámica fue similar aunque con menor intensidad. En maíz, los fondos pasaron a registrar una posición comprada de alrededor de 3.000 contratos, lo que implicó una variación de cartera del 104%.

En el trigo, si bien los inversores todavía mantienen una posición neta vendida, esa postura se redujo de manera considerable. En las últimas semanas realizaron compras netas por 93.000 contratos, lo que implicó una reducción del 85% en su posicionamiento bajista.

Este movimiento contribuyó a sostener las cotizaciones internacionales del cereal. Durante la semana previa al estallido del conflicto bélico, el trigo llegó a escalar hasta los 218 dólares por tonelada en Chicago, alcanzando su nivel más alto desde febrero de 2025.

La evolución de las posiciones de los fondos se vuelve clave para anticipar escenarios futuros. Así como la exposición a commodities agrícolas aumentó más de un 220% en pocas semanas, también podría revertirse rápidamente si cambian las expectativas sobre la duración del conflicto o si los inversores deciden tomar ganancias.

Fertilizantes en alerta por el conflicto
Más allá del impacto financiero, el conflicto en Medio Oriente también comenzó a generar señales de alerta en el mercado de insumos agrícolas, particularmente en el de fertilizantes, explica el informe de la Bolsa. El virtual bloqueo del Estrecho de Ormuz complica la circulación de un volumen significativo del comercio global de estos productos. Cerca de un tercio de las exportaciones mundiales de fertilizantes circula por esa ruta, lo que convierte a la región en un punto crítico para la oferta global.

Al mismo tiempo, el gas natural —uno de los mercados más afectados desde el inicio de las hostilidades— es un insumo clave en la producción de fertilizantes nitrogenados. En el caso de la urea, el gas explica aproximadamente el 80% del costo de producción.

Esta combinación de factores genera un efecto dominó sobre los precios. Con el Estrecho de Ormuz bajo amenaza, los embarques de fertilizantes deben redirigirse hacia rutas alternativas, lo que implica mayores costos logísticos y primas de seguro más elevadas.

En consecuencia, los compradores terminan pagando precios CIF más altos por los insumos agrícolas. Este escenario despierta temores sobre un eventual encarecimiento de los costos productivos en la próxima campaña agrícola, especialmente en los países del hemisferio norte que se preparan para iniciar las siembras de la cosecha gruesa a partir de abril.

El mercado observa con atención la evolución conjunta entre el precio de la urea en los principales orígenes exportadores y el índice JKM de Platts (Japan Korea Marker), referencia del precio spot del gas natural licuado en Asia. La correlación entre ambos indicadores muestra cómo el aumento del gas se traslada directamente al costo de los fertilizantes.

De prolongarse el conflicto o intensificarse las restricciones logísticas, el impacto podría reflejarse en decisiones productivas, desde una menor inversión en insumos hasta eventuales cambios en la superficie sembrada hacia cultivos menos demandantes de fertilización.

El precio del maíz argentino
Mientras los mercados internacionales reaccionan al conflicto, el escenario en Argentina presenta una dinámica diferente. La fuerte presión de oferta derivada del avance de la cosecha temprana de maíz generó una marcada caída de los precios en el mercado local.

Durante los últimos siete días se descargaron cerca de 800.000 toneladas de maíz en los puertos del Gran Rosario. El volumen representa un salto intersemanal del 141% y equivale a 2,6 veces el promedio registrado en los primeros días de marzo durante los últimos cinco años.

Este aumento en la disponibilidad física presionó con fuerza las cotizaciones. El sector exportador venía ofreciendo alrededor de 180 dólares por tonelada para el maíz con entrega inmediata durante las semanas previas, pero en las últimas jornadas las propuestas generalizadas se ubicaron unos 10 dólares por debajo.

El resultado fue un desplome de los precios en el mercado físico. Ajustados por inflación, los valores actuales equivalen a los niveles observados en enero de 2018, es decir, mínimos de ocho años.

Incluso desde una perspectiva estacional, el comportamiento de este año resulta atípico. La presión de cosecha sobre el mercado llegó antes de lo habitual y con una intensidad superior a la observada en campañas anteriores.

Trigo y derivados de soja
En el caso del trigo, las cotizaciones locales mostraron una evolución más moderada. Los precios FOB para las posiciones cercanas registraron subas marginales, acompañando la tendencia internacional aunque con menor intensidad que en otros orígenes exportadores. Paradójicamente, esa menor suba mejoró la competitividad del cereal argentino en el mercado internacional.

En el mercado de futuros local, en cambio, la tendencia alcista fue más evidente. El contrato de julio en A3 registró una suba del 4,6% entre febrero y marzo, replicando el movimiento observado en Chicago.

En el complejo sojero, el aceite fue el producto que más reaccionó en el mercado internacional. En Chicago llegó a superar los 1.420 dólares por tonelada, acumulando ganancias del 22% desde febrero y alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2022.

Sin embargo, ese impulso no se trasladó plenamente al mercado argentino. El precio FOB del aceite de soja local no acompañó la misma intensidad alcista y las primas negativas respecto de los futuros se ampliaron.

De hecho, la cotización de exportación para embarques de mayo registró una caída semanal del 2,2%. Una dinámica similar se observó en la harina de soja, cuyos precios para exportación volvieron a retroceder tras la tendencia alcista de semanas anteriores.

Esta evolución del mercado FOB también impactó en los futuros locales a cosecha, que terminaron mostrando una leve baja cercana al 2%, a pesar de las subas registradas en Chicago.

Oferta récord en Argentina
En este contexto internacional complejo, el mercado argentino enfrenta una situación particular: una oferta de granos excepcionalmente elevada. La campaña actual combina una extraordinaria cosecha de trigo con perspectivas productivas muy favorables para el maíz y el girasol. En base a las estimaciones de demanda previas al estallido del conflicto, los stocks finales de granos podrían alcanzar niveles récord.

Las proyecciones indican que las existencias remanentes superarían los 21 millones de toneladas entre maíz, soja, trigo, sorgo y girasol.

Los pronósticos también anticipan exportaciones récord para trigo y maíz durante la campaña, mientras que el aceite de girasol podría alcanzar los mayores volúmenes exportados del siglo.

En términos de mercado, stocks finales tan holgados suelen ejercer presión bajista sobre los precios, limitando las posibilidades de subas significativas. Sin embargo, también implican que Argentina dispone de un alto poder de abastecimiento para responder a eventuales incrementos de la demanda internacional.

En definitiva, el comportamiento futuro del mercado dependerá en gran medida de la evolución del conflicto en Medio Oriente. La duración de las hostilidades, las posibles restricciones logísticas en el Estrecho de Ormuz y las decisiones de los fondos de inversión serán factores clave para determinar si la actual volatilidad se transforma en un cambio estructural en los precios agrícolas o queda, simplemente, como un episodio más dentro de la inestabilidad global.

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